近日根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會(CPIA)報道，經(jīng)過國家能源局、發(fā)改委、財政部多次溝通會，2020年國內(nèi)光伏政策框架已定，整體基調(diào)和操作方法延續(xù)2019年。同時2020年作為“十三五”的最后一年，還將繼續(xù)安排有補貼的競價項目和戶用光伏項目以及實施平價無補貼的項目。
業(yè)內(nèi)人士表示，2018年“531”以來，光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格出現(xiàn)了一輪明顯的下調(diào)，項目經(jīng)濟性的提升，由此激發(fā)了海外需求的快速增長。而2019年下半年，由于國內(nèi)競價指標的下發(fā)延期，產(chǎn)業(yè)鏈價格仍出現(xiàn)了較深的調(diào)整，不少區(qū)域的項目經(jīng)濟性持續(xù)提升，光伏發(fā)電成為當(dāng)?shù)?********的電源。此外，各地政府對于新能源的發(fā)展重視程度日益加深，規(guī)劃了本國新能源發(fā)展占比的中長期計劃，預(yù)計2020年海外出口需求仍有望保持快速增長。
事件驅(qū)動 2020年光伏政策框架已定
根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會 (CPIA)報道，經(jīng)過國家能源局、發(fā)改委、財政部多次溝通會，2020年國內(nèi)光伏政策框架已定，整體基調(diào)和操作方法延續(xù)2019年。
國家發(fā)改委能源研究所研究員時璟麗表示，從政府召開的座談會傳達的信號來看基本會延續(xù)2019年主要的政策，包括強調(diào)消納，還有土地場地這樣的前置條件，另外根據(jù)今年下半年的情況以及明年上半年的預(yù)期，預(yù)計光伏發(fā)電還是具備適度降一些電價和度電補貼的條件和空間。同時2020年作為“十三五”的最后一年，還將繼續(xù)安排有補貼的競價項目和戶用光伏項目以及實施平價無補貼的項目。
平價項目不需要補貼，國家要求網(wǎng)優(yōu)先安排和消納。競價項目競標仍然延續(xù)今年的 “修正電價排序”法，總額為12.5億，目前討論最多的方案為三類資源區(qū)指導(dǎo)電價各下調(diào)5分錢，即0.35元/kWh、0.4元/kWh、0.5元/kWh，若按照5分錢的度電補貼強度假設(shè)，競價項目的容量或在25GW左右;戶用固定補貼總額為5億，目前討論最多的方案為0.07元/kWh補貼，對應(yīng)戶用的裝機在7GW左右。
2019年，由于新政的特殊性和創(chuàng)新性，在歷經(jīng)多次征求意見后，于2019年4月底才正式發(fā)布，最后的競價名單直到2019年7月中旬才公告。這導(dǎo)致政策有效期從過去的一年縮短到4個多月，建設(shè)時間點過于緊湊，全年國內(nèi)裝機僅有25-30GW，不及年初預(yù)期。
展望2020年，預(yù)計政策或在近期出臺意見稿，在明年二月底前完成競價項目的申報，相比今年提前五個月左右，招標和安裝的時間充裕，預(yù)計國內(nèi)市場從政策傳導(dǎo)到下游并網(wǎng)更加順暢。
根據(jù)能源局發(fā)布的競價項目通知：2019年競價項目容量合計22.79GW，其中普通地面電站18.12GW，工商業(yè)分布式4.67GW。其并網(wǎng)要求為2019年底前并網(wǎng)可享受全部核準電價，每逾期一個季度電價補貼降低0.01元/kWh，逾期兩個季度內(nèi)仍未建成并網(wǎng)的取消補貼資格。預(yù)計隨著第一階段并網(wǎng)節(jié)點的到來，國內(nèi)部分項目有望迎來加速轉(zhuǎn)化，需求有望環(huán)比改善。
行業(yè)前瞻 明年國內(nèi)裝機有望大幅回升
2019年因國內(nèi)光伏政策及競價項目指標發(fā)布晚、平價項目無明確截止日期等因素，導(dǎo)致國內(nèi)前三季度累計新增裝機僅16GW，同比下滑54%，預(yù)計全年新增裝機25-30GW，大幅低于年初預(yù)期的40-45GW。然而去年“531”之后大幅下跌的組件價格在海外市場激發(fā)巨大的需求彈性，歐洲以及越南、南美等新興市場2019年裝機表現(xiàn)均超預(yù)期，令今年全球新增裝機仍有望達到115GW左右。
展望2020年，國內(nèi)大量未完成項目結(jié)轉(zhuǎn)，約15-20GW可在明年并網(wǎng)，疊加30-35GW新增競價及戶用項目指標，預(yù)計全年有望新增并網(wǎng)40-50GW;印度保障性關(guān)稅逐年下調(diào)，投資商對高效產(chǎn)品接受度逐漸提升，2019年5月莫迪贏得大選，預(yù)計印度光伏建設(shè)將加快;歐洲MIP取消及光伏組件價格下跌后光伏已在較大范圍內(nèi)成為*********電力能源，短期減排壓力和長期對傳統(tǒng)能源的逐步替代將支撐歐洲市場增長;中東及南美等新興市場儲備項目充足，裝機貢獻將逐步提升。
全球主要國家將在2019-2027年陸續(xù)實現(xiàn)光伏發(fā)電側(cè)平價及對存量火電電源的替代，進而推動全球光伏裝機的新一輪快速增長。預(yù)計2025年起新增裝機達到300-400GW/年。其中，中國占比有望接近40%;印、美仍是海外市場增長主要區(qū)域，貢獻約30%增量;新興市場增長潛力充足。
招商證券認為，存量項目里，估算競價結(jié)轉(zhuǎn)近9GW，主要是今年來不及并網(wǎng)或者收益率低于預(yù)期暫時延后的項目。增量項目里，競價預(yù)計20GW以上，戶用5GW以上，平價電站3GW，平價分布式3GW，合計31GW以上。
綜上，2020年具備發(fā)展條件的項目規(guī)模達到50GW，即使考慮80%的完工度，明年也有40GW的新增裝機，較今年27GW(預(yù)計數(shù))增長接近50%。
投資機會 積極擁抱行業(yè)內(nèi)龍頭公司
華創(chuàng)證券表示，2018年“531”以來，光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格出現(xiàn)了一輪明顯的下調(diào)，項目經(jīng)濟性的提升，由此激發(fā)了海外需求的快速增長。而2019年下半年，由于國內(nèi)競價指標的下發(fā)延期，產(chǎn)業(yè)鏈價格仍出現(xiàn)了較深的調(diào)整，不少區(qū)域的項目經(jīng)濟性持續(xù)提升，光伏發(fā)電成為當(dāng)?shù)?********的電源。此外，各地政府對于新能源的發(fā)展重視程度日益加深，規(guī)劃了本國新能源發(fā)展占比的中長期計劃，預(yù)計2020年海外出口需求仍有望保持快速增長。由于光伏逐步邁入平價，行業(yè)的長期成長空間也逐步開啟。
隨著光伏投資成本的持續(xù)下降，光伏在全球不少區(qū)域都具備了經(jīng)濟性，成為當(dāng)?shù)刈罱?jīng)濟的能源形式，補貼政策對于裝機需求的擾動將趨于平緩。且由于不依賴于政府補貼，行業(yè)現(xiàn)金流將逐步趨于健康，龍頭公司將強者恒強。華創(chuàng)證券建議積極關(guān)注平價驅(qū)動下的行業(yè)中長期成長空間，以及短期預(yù)期修復(fù)帶來的投資機會， 積極擁抱行業(yè)內(nèi)龍頭公司通威股份、隆基股份，以及估值較低的東方日升、陽光電源。
國金證券認為，光伏產(chǎn)業(yè)因補貼政策導(dǎo)致的周期波動將逐漸減弱，但因技術(shù)變化和產(chǎn)能周期造成的周期屬性仍存，企業(yè)盈利的增長和兌現(xiàn)能力，或?qū)⒅鸩饺〈鍓K整體估值波動，成為影響公司股價更重要的因素，因此建議優(yōu)選高景氣環(huán)節(jié)龍頭和受益技術(shù)路線變化/集中度提升的優(yōu)質(zhì)公司，推薦隆基股份、福萊特、通威股份。
廣發(fā)證券指出，國內(nèi)光伏裝機強度在年底有了明顯提升，這個從玻璃的價格和膠膜的排產(chǎn)情況可以看出。其中光伏玻璃因供需緊張導(dǎo)致價格有所上漲，膠膜龍頭企業(yè)一直處在滿產(chǎn)甚至供不應(yīng)求的狀態(tài)。
同時，廣發(fā)證券認為，國內(nèi)光伏裝機強度只是延后而并未消失，而裝機強度的提升可以通過部分產(chǎn)業(yè)鏈的價格和出貨情況獲得驗證，但主產(chǎn)業(yè)鏈價格并未明顯反彈更多是受供給和企業(yè)行為的影響。在前期悲觀預(yù)期逐漸消化后，光伏產(chǎn)業(yè)鏈依然具備配置價值，建議關(guān)注隆基股份、通威股份、福萊特和陽光電源等。
